近日，东风汽车转让其持有的东风悦达·起亚全部25%股份的交易在上海联合产权交易所摘牌，以仅2.97亿的“低价”完成交易，沸沸扬扬的东风退出东风悦达·起亚事件暂时告一段落。

当然，这一事件仍为结束，后续悦达集团与起亚的股比谈判仍在进行中。不过相信很多读者直到此时才注意到，起亚在中国的合资方并非东风一家，这个悦达集团何许人也？

东风悦达·起亚缘起

悦达集团是江苏盐城国资委下辖的国有企业，其前身为七十年代末盐城地区驻山西调煤组。当时，曾在山西参过军的胡友林带着变卖一件军用大衣、一块旧式钟山牌手表换来的55元开始了创业之路，借着改革开放的东风，胡友林将悦达集团一步步做大。1991年，悦达接手了抗战时期的新四军三师修械所发展而来的盐城市汽车总厂，开始涉足汽车行业。但悦达接手的并不是一个完整的汽车工厂，而是一个没有生产资质，只有172亩荒废的草地，设备不足50万，但负载高达250万的没落企业。在这样的基础上，悦达重新开始了汽车和拖拉机的生产。

1996年，悦达集团找到了起亚，通过技术合作的方式引进了“普莱特”轿车的全套生产技术，悦达与起亚由此结缘，并在1998年正式签署了合资协议。1999年，投资2980万美元，注册资本1500万美元的悦达起亚汽车有限公司成立，起亚持股30%。

彼时正值亚洲金融风暴，1997年，马自达与福特从起亚撤资，起亚进入了破产清算状态。在韩国政府主导下，现代汽车收购了起亚汽车，在1999年成立了现代起亚汽车集团。随后，现代汽车在2000年加入了悦达起亚，购入悦达集团持有的20%股份，成立悦达持股50%、起亚持股30%、现代持股20%的现代起亚悦达汽车有限公司。可惜自悦达起亚合资以来，市场表现平平，而生产资质问题也成为影响企业发展的重要问题。

在此之前，现代汽车早在1993年便通过技术许可的方式，在武汉万通汽车国产了Grace H-100车型，武汉万通汽车的投资方为东风汽车等。1994年，现代与东风合资，持有了武汉万通21.4%的股份。不过随后而来的亚洲金融风暴让现代自顾不暇，武汉万通生产的车型10年未换代。进入新世纪现代计划退出万通汽车，而东风也希望收回万通汽车的股份，双方展开了谈判。

最终，现代将持有的万通汽车全部21.4%股份转让给东风汽车，而条件之一是东风汽车入股现代起亚悦达汽车。2002年3月29日，东风汽车、悦达集团、起亚汽车三方重组合资协议，东风悦达·起亚正式成立，三方持股分别为25%、25%、50%，三方合营期限为30年。这也是国内第一起“中中外”三方重组的案例。至于东风收回的武汉万通汽车，在2003年由东风与本田进行了重组，并在2005年正式更名东风本田汽车有限公司。

东风加入东风悦达·起亚实乃为了收回万通汽车的被迫之举，而东风占有的25%股份中，有20%是生产资质资源，真实出资仅占5%。这又让起亚和悦达并不是很乐意，只是处于企业发展的现状，三方均有所妥协走到了一起，但这也给如今的结局埋下了隐患。

2003年6月18日，东风悦达·起亚在盐城启动10万辆扩能技术改造项目，首款车型“千里马”随后在此下线。很快，千里马便成为了当时的热销车型，年销量超过2万台。不久后，时任东风悦达·起亚董事长的胡友林被爆出计划化2亿元购回东风公司持有的25%股份，或将东风公司持有的25%股份转换成5到10年有效、参与分红不参与管理的优先股的方案，东风当然不会答应，表示“绝不退出”。

此后，东风悦达·起亚很长一段时期都有着不错的表现，2012年10月，第200万辆整车下线。2016年，年销量更是达到了65万台，但这一年也成为了东风悦达·起亚的最高峰。

调整合资战略，东风发力自主品牌

2017年，“萨德事件”爆发，现代起亚集团在国内受到了严重冲击，2017年东风悦达·起亚销量几近腰斩，当年销量仅35.9万辆。与此同时，自主品牌正在迅速崛起，首先受到冲击的也正是向来以性价比为主打的韩系车企，加之中国车市增长放缓乃至出现负增长，以及2020年以来疫情的影响，对于东风悦达·起亚可谓是雪上加霜，企业也陷入了连年亏损。

截止今年11月，东风悦达·起亚今年的销量仅13.79万辆，而其在盐城的第一、第二、第三共三座工厂，设计年产能分别为14万辆、30万辆和45万辆，合计总产能达89万辆。即便抛开已经转让给高合汽车的第一工厂，第二、第三工厂高达75万辆的产能依然严重过剩。自2017年陷入亏损以来，东风悦达·起亚亏损连年加剧。2020年，东风悦达·起亚营收为219.4亿，净亏损47.5亿元，2021年前三季度净亏损约26亿元。当年曾表示“绝不退出”的东风如今也选择了“甩包袱”。

从最早各不情愿的合资开始，占股只有25%的东风汽车在东风悦达·起亚的话语权就不是很高。相比神龙汽车、东风本田、东风日产，东风在东风悦达·起亚主要负责的只有生产、质量和内部流程管控方面，从人事任命到产品规划再到采购销售都很难发挥关键作用，这让东风悦达·起亚在东风集团内的地位就略显鸡肋。

今年9月，东风汽车发布了集团“十四五”规划，自主乘用车整体规模要跨越100万辆，发力自主品牌成为东风汽车接下来的重点方向。雷诺退出后，继承了东风雷诺资产的岚图汽车近来收获颇丰，也给东风汽车增添了几分信心。接下来，东风还将推出高端电动越野品牌，代号为“M”。

于东风而言，出售东风悦达·起亚股权对集团整体业绩是一件有利的事情。自2017年以来，东风悦达·起亚在不到5年的时间里，累计亏损已超过90.35亿元。今年3月31日，评估公司评估东风悦达·起亚净资产为3.5亿，评估价值为11.88亿，这与东风汽车2.97亿的成交价格一致。

在雷诺退出东风雷诺、东风退出东风悦达·起亚后，东风集团将加速发力自主品牌。有消息称，神龙汽车未来股权结构也可能出现变动，东风正与Stellantis集团展开谈判，目前这一消息尚未得到官方的确认。

股权结构未定，起亚能否重回巅峰？

东风汽车退出后，股权归属仍未正式确定。从上海联合产权交易所披露的信息来看，“东风悦达·起亚25%股权”项目“原股东是否放弃优先受让权”一栏对应的信息是“有人未表示”，悦达起亚就未来股权占比仍在谈判中。

2018年，我国公布了对合资车企股比限制的调整方案，“汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2023年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过2家的限制”。目前，已经有特斯拉在上海建立了独资工厂；宝马将在华晨宝马的股权提升至75%，2023年放开股比限制后正式实施；大众与江淮成立了在国内的第三家合资公司，并将股比提升至75%，合资企业更名为大众汽车（安徽）有限公司等。

东风退出后，起亚能否全盘接下东风25%的股份，将股比提升至75%成为了这一事件目前最大的看点。

对于中国这个全球最大的汽车市场，起亚必然不会选择放弃，后续仍然会加大对中国市场的投资。据悉，悦达起亚从明年开始将逐步停产10万元以下的低端入门车型，以此提升起亚品牌在中国市场的形象，走高端化路线。后续起亚会加快混动和纯电的研发，以及新能源车在中国市场的投放力度。

此前，现代起亚不断针对中国市场推出“特供”车型，数代车型同堂销售的做法备受争议，起亚如若能够取得在悦达起亚更高的股比和控制权，或许能够导入更多全球化车型支撑其高端化路线。

今年3月，新任总经理柳昌昇接棒刚刚任职一年半的李峰掌舵东风悦达·起亚。自2017年以来，现代起亚在国内市场频繁换帅依然未能挽救市场的颓势。柳昌昇能否借股权调整之际重塑企业，带领悦达起亚重回巅峰让人期待。

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